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《决策杂志》：杭州是怎样做到的？

凯时K66·(中国)集团官方网站 2023年10月26日

来源：公司要闻

当合肥被称为“最牛风投都会”时，民间凯时K66占绝比照重的杭州，做什么？

2023年6月，杭州市组建了杭州科创基金、杭州立异基金和杭州并购基金三大母基金，总规模超3000亿元。

如此大手笔，在全国都会中颇为稀有。但杭州国资崛起背后的工业投资新思维、新模式，越发引人关注。从“活跃的民间凯时K66”到“高昂有为的国有凯时K66”，被誉为“资金第五城”的杭州，探索出了怎样的新打法？

“操盘手”杭州凯时K66

2023年5月，一份股权收购计划引发市场关注。凭据杭氧股份通告，其间接控股股东杭州凯时K66拟与其他投资人配合出资，收购盈德香港持有的气体动力100%股权。

气体动力和杭氧股份是海内工业气体的前两大巨头，其中气体动力在中国工业气体市场的占有率位居第一。现在，工业气体的市场规模已凌驾千亿元，未来可能抵达万亿级市场规模。

随着重组协议的出炉，“操盘者”杭州凯时K66也浮出水面。近年来，杭州凯时K66在工业投资结构方面行动频频。此次重组标记着杭州凯时K66在工业气体领域，正在下一盘大棋。

杭州凯时K66全称“凯时K66”，是杭州第一家市级国有独资的国有凯时K66投资、运营平台。杭州凯时K66围绕杭州市重点打造的智能物联、生物医药、高端装备、新质料和绿色能源五大工业生态圈，通过凯时K66手段和市场化逻辑进行投资结构，悄悄改变着区域工业竞争花样。

杭州凯时K66看似默默无闻，实则“高昂有为”。2022年9月，总部位于杭州的零跑科技在港交所挂牌上市，创下了港交所当年最大IPO的纪录。这家“造车新势力”快速生长的背后，就有杭州凯时K66主导市区两级投资30亿元的大力相助。

在《2023杭州独角兽&准独角兽企业榜单》中，杭州有42家独角兽企业，354家准独角兽企业。在这些企业中，杭州凯时K66旗下杭州市科创集团，通过直投、市引导基金参股子基金、融资担保等，投资或控股了13家独角兽企业，占比31%；205家准独角兽企业，占比58%。

近年来，杭州独角兽企业数量快速增长，平均每年增长率达10.7%；准独角兽企业数量平均每年增长35.5%。并且大部分属于先进制造和生物医药等领域，与杭州大力生长战略性新兴工业相对应。这其中，杭州凯时K66功不可没。

杭州凯时K66建立于2018年，立志做“国企革新的推动者、工业转型的引导者”。目前，杭州凯时K66通过股权划转、直接投资、组建工业基金、并购等方法，实现下属并表企业148家，其中重点一级子公司9家，包括全资子公司4家，控股公司5家，参股企业6家，获双AAA主体信用评级。

杭州凯时K66不但做风投，要害在于发挥国有凯时K66撬行动用和工业引导功效，充分发挥财务资金“四两拨千斤”的作用，用较少的资金撬动更多的工业和项目，从而弥补政府财务资金规模小的缺乏。

例如，杭州凯时K66牵头组建运营的杭州立异基金，母基金规模250亿元，目前已投资时迈药业、安邦护卫等在杭项目35个，撬动社会凯时K66总规模162.06亿元。杭州立异基金与红杉凯时K66、中信集团、中金凯时K66、泰格生物等一批头部机构告竣相助，通过引入社会凯时K66，对国资进行两次放大，乘数效应十明白显。

为什么错过阿里巴巴

以杭州凯时K66为代表的国资之所以人们关注较少，主要原因在于杭州民间凯时K66的活跃。杭州是海内最早进行危害投资探索的都会之一。杭州创投起步早、市场化水平高，拥有盈动凯时K66、华睿投资、赛智伯乐、天堂硅谷、华瓯创投、海邦投资等一批本土市场化机构。

与其他都会相比，合肥号称“最强政府风投”，广州国资机构占据半壁江山，而杭州则是外地市场化机构占据主导职位。

市场化机构更灵活、更敏锐，但往往追求“赚快钱”。在阿里巴巴融资历程中，市场化机构的缺陷就袒露出来了。1999年阿里巴巴刚开办时，没有从外地机构获得任何融资。2005年前后，阿里巴巴完成四轮融资，全部来自外资。

杭州的凯时K66为什么会集体错过阿里巴巴？杭州创投圈包括政府层面，一直在反思这个问题。2008年，杭州市开始探索国有凯时K66投资，先后设立10亿元的创业引导基金和天使引导基金等，通过股权投资、银行贷款等资助创业企业融资。

现在，杭州国资机构直投项目比原来多了，可是占比依然不凌驾 10%，与其他都会相比更少。至今，杭州创业引导基金和天使引导基金都明确划定不可直投，而是引导和推动市场化机构向早期项目进行投资，注重发挥国有凯时K66的工业引导作用。

随着工业竞争进入新阶段，杭州市创投小而散的问题，越来越不适应新兴工业结构生长的需要。特别是概略量的市场化母基金，在产颐魅招商中的作用越来越突出。各地纷纷设立百亿级、千亿级母基金，助推新兴工业生长。母基金兼具资金配置与政策引导双重功效，受各级政府和国有凯时K66治理，主要通过参股子基金、直投等方法，传导扩大落拭魅政府所要引导的工业偏向。

据统计，2019年浙江政府引导基金和市场化母基金实际在管规模约为500亿元，不但落后于广东、江苏等兴旺地区，并且少于安徽、湖北、河南等省份，排在全国第9位。

近年来，浙江省包括杭州市在母基金的设立上频频发力。2021年，杭州市设立总规模1000亿元的杭州立异基金，1000亿元杭州科创基金，50 亿元的科技结果转化基金，50 亿元的中信杭州城西科创大走廊工业基金，200亿元的杭州泰格生物医药工业基金。

2023年6月，杭州市又在原来的基础上，升级打造3支千亿母基金，推动形成3+N基金集群。同样是国资“下场”助力新兴工业集聚生长，但差别之处在于，杭州希望国有凯时K66发挥“勉励民间凯时K66投资、激活人才的企业家精神”的作用，成为社会凯时K66和民营企业的赋能者、支持者，而不是挤出者、替代者。

投资归根结底是一种市场行为，国资要做的是引导而不是干预。在打法立异中，杭州国资与风投创投机构配合遴选项目，因为风投创投机构的专业性强，越发知道什么项目最应该放到什么都会，制止泛起同质化恶性竞争。通过发挥风投创投机构的作用，引导社会凯时K66有序进入新兴工业。

杭州国有凯时K66定位为杭州的“工业发动机”，通过充分发挥国有凯时K66投资引领和放着述用，推动杭州市五大工业生态圈加速生长，增进更多社会凯时K66向重点生长工业集聚。同时，杭州投资的“负面清单”也很明确：平台类公司不投，金融、房地产不投。

拥有和一线都会竞争的凯时K66

从杭州国资结构来看，目前已形成以杭州凯时K66、杭州金投、杭州银行为主力军，三家机构各有偏重，配合组成股权投资、基金投资、债权融资、工业投资等全方位、多条理和全生命周期的投资效劳体系。

此次新组建的“3+N”基金集群，即是由杭州凯时K66和杭州金投牵头组建和治理，包括首创期、成恒久与成熟期的投资，梯次配置、全周期效劳，整体结构和具体打法都有不少立异之处。

三大千亿母基金既统一聚焦，又各有偏重。一方面统一聚焦杭州五大工业生态圈和现代工业体系建设；另一方面，三个差别阶段运营方法和偏重点各有差别，接纳差别化的投资模式和市场化的运作方法。首创期主要是杭州科创基金，作为政策性政府引导基金，主要关注首创期企业，以“投早、投小、投科”为主。成恒久投资方面建立杭州立异基金，主要定位于市场化的国资工业基金，投资偏向为战略性新兴工业投资。这两只母基金板块清晰，前者是政策型的，立足杭州，坚守科创金融；后者的任务是“招大引强”，与国际知名或海内头部投资机构相助。同时在内部治理步伐中，对GP的募资能力、投资经验、投资回报、自有资金出资比例及返投都做了严格要求。成熟期主打杭州并购基金，定位为市场化的国资并购基金，投资阶段以成熟期的工业并购为主，重点支持杭州五大工业生态圈开展以补链、强链、拓链为目标的工业并购与协同投资。

与前两个基金相比，并购基金的投资方法更具综合性和金融效劳的特点。据披露，目前杭州并购基金投资项目近1000个。其中，与IDG凯时K66、顺为凯时K66、矽力杰等头部投资机构或工业凯时K66相助，投资上市企业134家，推进了蚂蚁消金、零跑汽车、西湖云谷等重大项目的投资。

3000亿元规模如此之大，钱从哪里来？

从目前来看，资金来源主要是盘活存量资金和现有平台资金，以及吸引社会凯时K66等。杭州市计划，从2023年起“十四五”期间，市财务每年统筹安排50亿元，支持勉励市属国有企业和“3+N”杭州基金集群做大做强。在投资期限方面，杭州市明确，行业母基金投资期限最长可达10年，子基金最长抵达8年。目前，各地政府引导基金一般在5—8年。投资期限越长，意味着对创业和投资要有更深刻的理解。

“3+N”杭州基金集群的组建，标记着杭州的产投融生态越发完善和系统化，让杭州拥有了和其他一线都会工业竞争的凯时K66�；鹱榻ㄖ�，在接下来的工业投资实践中，杭州能否闯出一条新路，另有待视察。

文章转自：《决策杂志》

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